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論文刊發探討證劵管理規范條例的應用

發布時間:2014-12-24 10:42所屬分類:財政稅收瀏覽:1加入收藏

摘要:本文通過研究多個發達國家和地區打擊操縱證券證券市場違法犯罪制度,旨在厘清操縱證券市場行為的定義,并在此基礎上,針對一些疑難、爭議點

  摘要:本文通過研究多個發達國家和地區打擊操縱證券證券市場違法犯罪制度,旨在厘清操縱證券市場行為的定義,并在此基礎上,針對一些疑難、爭議點如行為主觀故意的認定標準、兜底條款適用 等問題進行專題研究。在介紹國外立法實踐前提下,結合我國現有打擊操縱證券市場行為規制制度,為相關立法提出建議,以期能夠使我國操縱證券市場行為的規制制度更為完善。其中,由于筆者專業所限,著重針對操縱證券市場行為的刑法規制制度展開研究,相關的民事、行政規制制度在文中就不再展開深入研究。本文選自:《經濟研究參考》是由中華人民共和國新聞出版總署、正式批準公開發行的優秀期刊。自創刊以來,以新觀點、新方法、新材料為主題,堅持"期期精彩、篇篇可讀"的理念。經濟研究參考內容詳實、觀點新穎、文章可讀性強、信息量大,眾多的欄目設置,經濟研究參考公認譽為具有業內影響力的雜志之一。經濟研究參考并獲中國優秀期刊獎,現中國期刊網數據庫全文收錄期刊。

  在美國相關證券立法、案例中,“惡意”(mens rea)是行為人構成操縱證券市場罪的必備要件。這里所說的“惡意”具有以下三個構成要件:(1)行為人主觀上故意使股票價格朝其預期的方向發展;(2)行為人主觀上相信,股票價格朝其預期的方向發展原因在于其實施的操縱行為;(3)且獲利的唯一原因是行為人故意實施的交易行為,而不是由于行為人所掌握的其他寶貴信息。也就是說,如果行為人在實施交易行為時主觀上是善意的(比如,行為人主觀相信即使不是由于自己的交易行為,股票價格也會向自己預期的方向發展;或者行為人基于其合法掌握的足以導致股價背離“正確價格”方向發展的且外界所不能知悉的重要信息,而實施的交易行為。),那么交易行為便不能認定為操縱行為。正確的態度應該是要求立法者在制定相關法律法規時有大幅度的概括性,既要包含現實存在的大部分操縱行為,同時規定兜底性條款,又要賦予執法機關一定的自由裁量權,以便于對操縱行為進行認定。世界范圍內看,擁有成熟證券市場的國家和地區的法律傳統、社會意識形態和操縱行為的法律規制體系的不盡相同,盡管早在 16 世紀的荷蘭金融市場和 19 世紀的英國證券市場就己經出現了操縱行為,操縱現象歷史久遠,但從各國的法律來看,仍然沒有一個較為統一或普遍認同的概念。因此,如何參考和借鑒國外成功經驗對操縱證券市場行為進行準確統一定義便成為了難題。筆者在下文主要就美國的立法經驗、案例對此展開論述。

證券論文發表

  Daniel Fischel 教授和 David Ross 教授在兩人合著的《法律是否應該禁止金融市場的操縱行為》中指出,廣為接受的“操縱”定義有兩種:一種是“誘使人們進行股票交易或者是人為地操縱股票價格的行為”,這個定義被很多學者所接受;另外一種是“故意干預股票市場的自然供需關系。無論是在理論上的研究還是在通過刑法的規定規制操縱證券市場行、追究行為人的法律責任,必須先對操縱行為在內涵及其外延有著清晰的了解,也即對操縱證券市場行為的準確定義。《布萊克法律詞典》對“操縱”的解釋為“通過制造活躍交易現象而抬高或者壓低證券價格的非法行為”。《布萊克法律詞典》的解釋過于簡單,不能全面概括出操縱證券市場行為的一般形態及其特征。操縱證券市場的行為類型本就紛繁復雜,監管者想要發現和查處本來難度就比較大,而且隨著科技的不斷進步發展,操縱的手段也處于時刻變化之中,有學者認為,若嚴格限定了操縱證券市場行為的含義,反而會使操縱者有機可乘,脫離法網監管范圍。筆者認為,此種觀點有其一定道理,但因此而不明確操縱證券市場行為的定義,會給執法者帶來極大的執法隨意性,并且在規制操縱證券市場行為時缺乏法律底氣,無疑是飲鴆止渴。

  不管是在刑法理論還是在司法實踐中,關于操縱證券市場罪主觀要件的理解和適用均存在一些疑難和爭議。筆者在前文已論述,操縱證券市場罪的主觀方面是直接故意,間接故意、過失均不能構成本罪。


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